در هفتههای اخیر، در حالی که جنگ روسیه علیه اوکراین همچنان ادامه دارد و پکن به آزار و اذیت همسایگانش ادامه میدهد، تهدیدهای تعرفهای ایالات متحده و تردیدها درباره پایبندی این کشور به تعهدات دفاعی خود، به مهمترین چالش برای کسبوکارها، سرمایهگذاران و سیاستگذاران تبدیل شده است. این تعرفهها با هدف حمایت از صنایع داخلی، بازگرداندن تولید به داخل و افزایش درآمد وضع شدهاند. در صورت اجرا، این تعرفهها میتوانند بر رشد اقتصادی، تورم و بخشهای صنعتی مختلف تأثیر بگذارند و نشانهای از فاصله بیشتر با چندجانبهگرایی گذشته باشند.
تحولات اخیر و تأثیر بر بازارها
تحولات چند هفته گذشته نشان میدهد که فاصله گرفتن از رویکرد سنتی آمریکا در تجارت و دفاع ناآرامکننده است، همانطور که هر گذار اقتصادی و سیاسی میتواند ناپایدار باشد. در وهله اول، این تغییرات منجر به افزایش نوسانات بازارهای مالی شده که به معنای افزایش ریسک است. همچنین، این شرایط باعث افزایش عدم قطعیت شده که میتواند محتاط شدن کسبوکارها در تصمیمات سرمایهگذاری را در پی داشته باشد.
از نکات متناقض، این است که تغییرات ایجادشده توسط دولت جدید آمریکا بیشترین آسیب را به متحدان این کشور وارد کرده است؛ کشورهایی که به بازار آمریکا و حمایت نظامی آن وابسته بودهاند. شاخص دلار آمریکا که سبدی از ارزهای مهم را شامل میشود، در ۱۳ ژانویه به اوج خود رسید، یعنی یک هفته قبل از آغاز دومین دوره ریاستجمهوری ترامپ. این شاخص از پایان سپتامبر گذشته تا اواسط ژانویه نزدیک به ۱۰٪ رشد داشت. اما پس از آن، روند سودگیری از معاملات آغاز شد و حتی با وجود تهدیدهای تعرفهای علیه کانادا و مکزیک در اوایل فوریه، شاخص دلار نتوانست رکورد جدیدی ثبت کند.
موج "خستگی تعرفهای" در بازارها
بهجای افزایش بیشتر، روند "خستگی تعرفهای" در بازار شکل گرفت و باعث شد که شاخص دلار از اوج ژانویه، ۳.۶٪ کاهش یابد. در ابتدا، تعرفهها به عنوان ابزار تهدید و تاکتیک مذاکراتی تلقی میشدند، اما در اواخر فوریه، ترامپ دوباره اعلام کرد که تعرفه ۲۵٪ برای مکزیک و کانادا (بهجز صادرات انرژی) را اعمال خواهد کرد. همچنین، او تعرفه ۱۰٪ جدیدی بر کالاهای وارداتی از چین (از جمله هنگکنگ) اعمال کرد و به سمت وضع تعرفههای صنعتی بر فولاد، آلومینیوم، مس، خودرو، نیمههادیها، دارو و چوب حرکت کرد. شاخص دلار ماه فوریه را در سطحی بالا به پایان رساند و در آخرین روز ماه به بالاترین سطح دو هفتهای خود رسید.
چشمانداز اقتصادی و تبعات تعرفهها
دور دوم ریاستجمهوری ترامپ در مراحل اولیه خود قرار دارد، اما به نظر میرسد شاهد تغییرات اساسی باشیم. تعرفهها بخشی از اجرای دیدگاه اقتصادی ترامپ هستند که بر این اصل استوار است که آمریکا قربانی شده است؛ دیدگاهی که هم در رسانههای جریان اصلی و هم در شبکههای اجتماعی آمریکا دیده میشود. در این چارچوب، متحدان سنتی آمریکا، بیشترین آسیب را به این کشور وارد کردهاند.
پیامدهای اقتصادی تعرفهها پیچیده و چندبعدی است. تجربه نشان داده که تعرفهها لزوماً رقابتپذیری صنایع آمریکا را افزایش نمیدهند، بلکه فضای لازم را برای افزایش قیمتها توسط شرکتهای داخلی فراهم میکنند. افزایش قیمت برای مصرفکنندگان تنها یکی از پیامدهای این سیاستها است. در برخی موارد، حاشیه سود تولیدکنندگان داخلی یا خارجی، بخشی از فشار افزایش تعرفهها را جذب میکند.
همچنین، نرخ ارز میتواند بخشی از این فشار را متحمل شود. برای مثال، در پایان ماه فوریه، پزو مکزیک و یوان چین قویتر از پایان سال گذشته بودند. تنها دلار کانادا از میان ارزهای G10 با کاهش ارزش مواجه شد، که آن هم تنها ۰.۲۵٪ کاهش داشت.
روندهای پیشروی بازارها و سیاستهای پولی
اقتصاددانان اغلب استدلال میکنند که تعرفهها تأثیرات متناقضی بر اقتصاد دارند؛ در ابتدا باعث افزایش تورم میشوند، اما در ادامه، با کاهش تقاضای کل، تأثیر انقباضی دارند. یکی از ریسکهای مهم، تعدیل نیروی انسانی در دولت است، جایی که هزاران کارمند دولتی در معرض تعدیل قرار دارند. این تأثیرات ممکن است از فصل دوم و سوم ۲۰۲۵ در دادههای اقتصادی ظاهر شود.
از سوی دیگر، سیاستهای مهاجرتی سختگیرانهتر دولت جدید نیز ممکن است بر بازار کار و رشد اقتصادی تأثیر بگذارد. در ۱۲ ماه گذشته، اشتغال افراد متولد خارج از آمریکا ۱.۹ میلیون نفر افزایش یافت، در حالی که اشتغال افراد متولد داخل آمریکا ۷۶۶ هزار نفر افزایش داشته است. این افزایش نیروی کار، یکی از عوامل کمتر مورد توجه قرار گرفته در رشد اقتصادی است.
فدرال رزرو که از انتقادات مربوط به واکنش کند خود در برابر فشارهای تورمی ناشی از شوکهای عرضه در دوران پساکرونا آگاه است، تأکید کرده که نسبت به این موضوع حساس خواهد بود. با این حال، بسیاری از مقامات فدرال رزرو پیشبینی میکنند که سیاستهای پولی در ادامه سال تسهیل شود.
در ماه فوریه، بازارهای مالی بیشتر نگران رکود اقتصادی بودند تا تورم. بازار مشتقات احتمال ۸۸٪ کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ژوئن را قیمتگذاری کرده است و انتظار حداقل یک کاهش دیگر در نیمه دوم ۲۰۲۵ را دارد.
نتیجهگیری
در حالی که تهدیدهای تعرفهای آمریکا همچنان بر بازارهای مالی و سیاستهای اقتصادی جهان سایه انداخته، چشمانداز رشد اقتصادی و سیاستهای پولی بانکهای مرکزی نیز در حال تغییر است. در ماههای آینده، باید منتظر پیامدهای گستردهتری از سیاستهای ترامپ ۲ باشیم که ممکن است چهره تجارت جهانی را تغییر دهد و بر ثبات اقتصادی تأثیر بگذارد.
